穩當下、謀長遠，瀘州老窖三季報彰顯名酒穿越周期的確定性

2025年,白酒行業調整持續深化,正處于從“規模擴張”轉向“價值競爭”的關鍵節點。

在此背景下,瀘州老窖展現出頭部名酒的硬實力,前三季度實現營收231.27億元、實現歸母凈利潤107.62億元,核心指標繼續保持在頭部白酒之列。

今年白酒行業整體承壓,企業間的分化進一步加劇,瀘州老窖則展現出頭部酒企強大的抵御周期能力,調整期經營步伐穩健,不僅業績波動小、品牌勢能穩健,酒價、股價更是穩中向好——截至11月3日,瀘州老窖年內股價漲幅在板塊位居前列,國窖1573更是今年批價最為穩定的高端白酒大單品。

事實上,面對當前正在深刻改變白酒行業的調整期,頭部酒企充分意識到,當下的戰略與執行如何推進,關系著企業的長期價值。

作為歷經周期的頭部名酒,瀘州老窖既穩當下、亦謀長遠,一方面“雙品牌、三品系、大單品”戰略的深化,配合渠道深耕策略持續推開,在行業波動中穩住了基本盤,經營實力已經遠超上一輪周期;另一方面年輕化、數字化持續深耕,為下一周期的高質量發展筑牢根基。相較于上一輪行業調整期,瀘州老窖抵御周期的能力有了質的飛躍。

這種“短期穩得住、長期看得見”的發展邏輯,正是瀘州老窖穿越周期的核心密碼。

核心單品高度穩定

價盤與股價筑牢基本盤

持續保持在頭部陣營,背后是瀘州老窖對“品牌價值優先”戰略的長期堅守。

三季報顯示,瀘州老窖的“雙品牌、三品系、大單品”戰略,依舊在繼續發揮效用。

首先是國窖1573品牌整體保持穩健,尤其今年價盤高度穩定,繼續成為瀘州老窖的業績壓艙石。

對價盤的高度把控,是瀘州老窖對高端白酒價值規律的精準把握。

高端白酒的核心消費群體,無論是商務宴請還是收藏投資,更看重品牌價值的穩定性與稀缺性,降價雖能短期換來銷售,卻會消耗消費者對品牌“高端定位”的認知,造成品牌價值損耗。

瀘州老窖堅持“價在量先”,不僅守住了國窖1573的品牌尊嚴,更為高端白酒“劃清底線”,這種行業責任感與戰略遠見,進一步鞏固了其頭部地位。三季報顯示,瀘州老窖前三季度的銷售毛利率保持在87%以上,繼續在行業保持領先。

瀘州老窖品牌則保持了穩中有進,無論老字號瀘州老窖特曲還是瀘州老窖特曲60版·紅60,都在當下的市場環境中逆勢增長;年中煥新升級的瀘州老窖二曲,更以名酒級品質、大眾酒的價格殺入光瓶酒賽道,成為有望改變光瓶酒格局的戰略級單品。

上述產品進一步鞏固了瀘州老窖的收入結構,也印證了“雙品牌”戰略對市場需求的精準捕捉。

瀘州老窖近年持續開展渠道深耕,不斷挖掘不同渠道的新客群,充分助力核心單品的穩健表現。

“百城計劃”聚焦重點城市精細化運營,通過建立城市專屬營銷團隊,深入社區、商圈開展體驗活動,讓品牌觸達更精準;“華東戰略2.0”則加大對長三角、珠三角等經濟發達區域的滲透。此外針對高收入人群,瀘州老窖還推出了“私人定制”“收藏品鑒會”等服務,進一步提升對高端客群的覆蓋。

在電商、直播等新興渠道,瀘州老窖也積極布局。如今年與電商平臺合作創新的“直播+即時零售”的模式,通過“邊看邊買、即買即送”收獲了不少增量;也與天貓、京東等平臺推出了電商專供產品,同時也通過瀘州老窖官方商城等自有平臺開展營銷,抓住復購率更高的“窖主”粉絲。

渠道策略升級,帶來了業績增量——上半年瀘州老窖新興渠道收入同比大漲27.55%,進入三季度增速也依然好于行業平均水平。

從“廣撒網”到“精耕作”,從“依賴傳統”到“擁抱新渠道”,這種渠道升級不僅帶來了短期業績增量,更讓瀘州老窖在未來渠道競爭中占據了主動,避免了因渠道單一化陷入增長瓶頸。

基本盤的穩定和新客群的開拓,直接轉化為資本市場對瀘州老窖的信心。

截至11月3日,瀘州老窖年內股價漲幅約13%,今年漲幅在頭部白酒中處于第一,在A股所有白酒上市公司中也位居前列。

僅看剛過去的10月,在多數白酒企業市值出現兩位數下滑的背景下,瀘州老窖市值僅有個位數的波動,幅度遠小于同行水平,成為行業調整期的“價值穩定器”。

這一表現也說明,隨著白酒行業進入“去泡沫、重價值”階段,只有瀘州老窖這樣真正具備強品牌、穩價盤、高盈利的名酒,才能成為資本眼中的“確定性資產”。

年輕化、數智化謀長遠

在消費者端,瀘州老窖一直是行業最敢于擁抱年輕化的名酒之一。

正如早在二十多年前便創造性推出國窖1573品牌、瞄準下一代白酒主力消費者,瀘州老窖在鞏固當下基本盤的同時,更以前瞻性布局謀劃未來。

低度化作為白酒行業最確定的未來趨勢之一,不僅打破了“白酒辛辣刺激”的刻板印象,更能覆蓋下一代白酒消費群體與女性消費市場,瀘州老窖早已在這一領域形成“先發優勢”。

38度國窖1573成為行業唯一百億級低度單品,占據低度高端白酒市場超60%的份額,在華北等核心市場持續保持穩定。

結合低度化、時尚化兩大趨勢,進入第八年的國窖1573“冰?JOYS”活動今年6月至9月在全國多座城市開展,繼續將白酒冰飲與藝術、派對、騎行、萌寵、音樂節等年輕場景融合,為Z世代年輕消費者提供白酒全新的打開方式,從而培育下一階段瀘州老窖的核心消費群體。此外瀘州老窖近年還推出藝術新春酒、“三體”科幻聯名酒、中式果釀酒等跨界產品,以創新形態傳遞傳統酒文化,吸引年輕消費群體的關注。

在經營端,瀘州老窖繼續投入數智化,筑牢長期發展的內生動力。

瀘州老窖覆蓋3000余畝園區的數字孿生系統,通過實時采集釀造車間的溫度、濕度、微生物數據,實現了生產過程的可視化與精準調控,使設備利用率提高45%,運維成本降低25%;AI模型則將工匠的釀造經驗轉化為標準化生產指導,讓傳統釀造工藝的傳承更可靠、更有依據。

“五碼合一”系統則從原料采購到終端消費全鏈條溯源,既保障了產品品質,又有效打擊了假貨,維護了消費者權益,同時也提升了瀘州老窖對終端真實消費的把控。

尤其值得提到的是,即便在行業調整期,多數企業選擇收縮戰線、保守過冬時,瀘州老窖依然在繼續投入項目建設,壯大生產經營實力。

三季報顯示,瀘州老窖三季度末在建工程期末余額較期初增加了5.45億元,大幅增長67.55%,重點投向了智能釀造技改項目與倉儲物流基地建設。

逆周期投入的魄力,恰恰體現了瀘州老窖對自身未來的信心:當行業處于低谷時,成本端壓力相對較小,此時加大投入既有效益,又能在行業復蘇時快速釋放產能、儲能并顯著提升生產效率。

這既是戰略智慧,也是頭部名酒的格局所在——普通企業關注“短期生存”,而瀘州老窖著眼“長期領先”,這種戰略格局讓其在周期中不斷壯大實力。

重視股東回報映射長期主義

穿越周期能力顯現

觀察企業的經營能力,不只是看每個季度的表現,更要拉長周期看其成長能力。

對比上一輪全行業集體調整的2014年,今年前三季度瀘州老窖的收入、凈利潤都已經是當年同期的5倍左右,銷售凈利率提高了超過20個百分點,經營活動產生的現金流量凈額更是當年同期的6倍以上。

這組數據的變化,不只是規模的提升,更是瀘州老窖的生產經營、產品結構、渠道質量、品牌勢能全面提升的綜合結果,是一家企業真正踐行“長期主義”的體現。

而對投資者而言,瀘州老窖的“長期主義”,也在不斷轉化為切實可見的回報。

2025年3月至9月,瀘州老窖控股股東瀘州老窖集團累計增持234.5萬股,增持金額近3億元,以真金白銀彰顯了對企業未來發展的信心。

此外在分紅政策上,瀘州老窖修改后的《市值管理制度》明確提出增加分紅頻次,優化分紅節奏,合理提高分紅率,增強投資者獲得感。按照已經確定的三年分紅規劃,2024年至2026年瀘州老窖分紅比例將逐年提升至75%、分紅絕對額不低于85億元。

控股方增持、明確多分紅,這些實打實的舉措,是頭部企業與股東共享發展成果的最好表現,也是穩定市場信心的關鍵。

事實上,對比上一輪周期底部的2014年,瀘州老窖的市值已經增長了超10倍,成為行業價值標桿。

白酒行業“馬太效應”正加速,調整期終會過去。未來,只有“既穩當下,又謀長遠”的企業才能持續領跑。

回顧今年前三季度,瀘州老窖不僅更好地抵御了短期波動,還又一次為整個白酒行業提供了范本——面對調整,企業只有聚焦核心價值、布局長遠發展,才能化被動為主動,從容穿越周期。